1.财政部：今年一季度，全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%；全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%。3月财政支出较1至2月进一步加速。

　　2.上周建材钢厂检修产线个；上周复产产线条。按照轧机产量测算，因检修&复产导致产量减少17.18万吨。预计本周检修&复产将导致产量减少9.95万吨。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3160元（-），北京地区3150（-10），上海地区热卷3220元（-），天津地区热卷3200元（-）。

　　上周五黑色板块维持震荡走势，18日全国建筑钢材成交量为10.48万吨。上周钢联数据公布，钢材整体继续增产，其中螺纹减产而热卷增产；钢材去库速度再度加快，建材下游需求季节性修复加速，下游项目资金到位程度小幅好转，近期各贸易商存在抢出口行为，热卷表需仍然增加，但近期加大买单出口查处力度，叠加海外关税发力，5月可能面临下滑风险。黑色需求依然缺乏亮点，中长期趋势仍然向下。而近期海外关税政策存在缓和迹象，焦炭首轮提涨落地，市场消息反复，黑色整体维持底部震荡走势。传闻近期国内可能针对海外政策出台更多货币政策，关注4月中央政治局会议。

　　1.上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周增加0.28个百分点，同比去年增加4.70个百分点；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加5.56个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加6.50个百分点；日均铁水产量240.12万吨，环比上周减少0.10万吨，同比去年增加13.90万吨。

　　2.上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-16元/吨；山西准一级焦平均盈利10元/吨，山东准一级焦平均盈利41元/吨，内蒙二级焦平均盈利-54元/吨，河北准一级焦平均盈利39元/吨。

　　3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1510元/吨，日照港600017）准一焦炭（湿熄）仓单1476元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1640元/吨；焦煤：山西中硫煤仓单1060元/吨，蒙5仓单1022元/吨，蒙3仓单968元/吨，澳煤（港口现货）仓单955元/吨。

　　上周铁水产量微降，当前钢厂高炉复产已基本到位，市场担忧铁水见顶回落。焦炭第一轮提涨已经落地落地，预计继续提涨面临较大阻力，焦企以积极出货为主；焦煤价格涨跌互现，情绪有走弱的迹象，预计焦煤现货3月底以来的小反弹基本告一段落，后续回归到降价通道中。双焦基本面乏善可陈，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，焦炭则跟随为主，不过需要注意国内政策阶段性扰动，短期建议观望，中期对于双焦仍保持逢高做空的思路。

　　1.财政部：今年一季度，全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%；全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%。3月财政支出较1至2月进一步加速。

　　2.北京市统计局公布，一季度，全市房地产开发企业房屋新开工面积317.9万平方米，同比增长19.1%；新建商品房销售面积247.3万平方米，同比增长6.2%。

　　3.4月18日，全国主港铁矿石成交103.50万吨，环比减9.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.48万吨，环比减9.6%。

　　4青岛港601298）PB粉现货756（-6），折标准品796；超特粉现货615（-5），折标准品838；卡粉现货844（-6），折标准品797；主流定价品为PB粉现货756（-6），标准品796，09铁矿主力合约基差97。

　　上周铁矿价格底部震荡，关税政策对矿价的影响逐步减弱。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，同比难以看到增量；非主流矿有所恢复，但二季度难以恢复至去年同期水平；需求端，铁水产量高位运行，终端需求韧性持续，但内部需求结构有所分化，其中建材需求同比回落，非建材需求同比维持高增长，且这一主基调全年难以出现转变。海外需求方面，今年一季度海外铁元素需求同比小幅回落，主要是去年高基数影响，随着关税政策的冲击影响，二季度难以看到增量。此外，当前09铁矿主力合约呈现的是主力强基差、远月弱贴水格局，而当前铁矿基本面难以支撑强基差，后市基差有逐步回落的可能，同时9/1跨期可能会呈现小幅正套走势。整体来看，当前市场对关税政策的担忧部分缓和，同时市场情绪面有所好转，短期矿价底部存支撑。

　　2.锰矿库存更新：天津港600717）库存278.05万吨，环比增加5.26万吨；钦州港库存88.91万吨，环比增加5.57万吨；防城港库存8.1万吨，环比增加1.5万吨；截止锰矿库存总量375.06万吨，环比增加12.33万吨。

　　【逻辑分析】基本面方面，供应端，合金厂延续上周以来的检修趋势，硅铁与锰硅产量均有所下降，硅铁减产幅度略有收窄。需求端，受钢厂临时检修，上周生铁产量略有下降，不过预计本周仍有上行驱动，目前生铁产量尚未确认顶部。钢材需求方面，尽管上周钢联数据显示钢材表需大幅增加，但冷轧库存持续累积，钢材出口端的压力已经开始逐步显现，市场对未来需求仍有担忧。成本端方面，硅铁成本整体平稳，锰矿近期持续松动，成本端支撑有限。总体来看，基本面短期有韧性，但预期较为悲观，钢招价格整体下调，市场呈现强现实、弱预期结构。

　　宏观方面，美国所谓“对等关税”带来的情绪冲击有所缓和，4月底国内政治局会议按惯例将讨论经济问题。尽管一季度国内经济数据整体表现良好，但由于关税冲击是4月开始，国内政策仍有对冲的必要，市场对此也较为关注，预计将对市场情绪造成较大扰动。我们目前的基准假设认为，内需政策仍然是以提振消费等领域为主，与黑色金属相关度并不直接。

　　1.贵金属市场：外盘上周五休市。今晨，由于美元下跌和特朗普言论的影响，再度逼近历史高点，现交投于3353美元附近，伦敦银小幅走高，当前交投于32.6美元附近。受外盘驱动，沪金主力合约合约收涨0.36%，报788.3元/克，沪银主力合约收跌0.07%，报8128元/千克。

　　1.特朗普政策动向：（1）21日讯，美国总统特朗普在社交平台上表示，“谈判与成功的黄金法则：拥有黄金者制定规则。（2）21日，特朗普列举8项非关税“作弊”手段，点名日本和欧盟。（3）18日讯，特朗普政府已开始讨论设工作组紧急处理对中国加征关税危机。特朗普不希望关税继续上调，并称1个月内会与中国达成协议；（4）18日讯，美国国家经济委员会主任：特朗普正在研究解雇鲍威尔是否为选项。

　　2.美联储观点：戴利：关税政策的规模、幅度和时机最初看起来较大，但现在规模正在缩小，时间也被延长。对今年两次降息的预期感到满意，但如果通胀更具粘性，今年的降息次数可能会少于两次。若经济增长放缓，将进一步降息。逐步降低政策利率、没有紧迫感是正确的做法。

　　3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、9月、12月各降息1次。

　　当前，美日间的贸易谈判暂未有明显进展，贸易战给市场带来的不确定性仍然高企，市场情绪持续悲观，美元下跌至22年4月以来的新低；另外，特朗普在社交媒体上关于黄金的言论也为近期备受瞩目的黄金的走势再添一把火，也推动黄金上破前高。总得来说，中短期内预计大国间关于贸易政策的的博弈会不断反复，兼具良好避险属性和货币属性的黄金在这种背景下或仍是易涨难跌，白银相对黄金疲软，但仍有望受到黄金的托举而偏强震荡。

　　2.央视网报道，当地时间17日，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”

　　3.据央视报道，美东时间周五特朗普在白宫椭圆形办公室活动中重申了他对鲍威尔降息的呼吁，并淡化了对通胀的担忧。

　　4.国家统计局发布报告显示，中国2025年3月精炼铜(电解铜)产量为124.8万吨，同比增加8.6%。进入4月SMM表示冶炼厂有检修计划，另外，虽然目前铜精矿供应紧张，部分冶炼厂已经开始降低铜精矿的投料量，但通过增加废铜和阳极板的投料量，令电解铜的产量保持平稳。最后，华东有新冶炼厂投产看加西南冶炼厂产能利用率的提升。

　　宏观方面，特朗普表示一个月内将与中国达成协议。供应方面，铜矿加工费下降到-34.71美元/吨，港口库存在70万吨，美国废铜进口减少，铜价暴跌后废铜供应商捂货，原料供应紧张，市场报价混乱，最低甚至到了432元/吨，精炼铜替代优势凸显，国内铜加速去库，远低宏观方面，于往年季节性水平。原料紧张导致加工费持续走低，但硫酸价格高企弥补了长单的亏损，冶炼厂还有利润。消费方面，国内消费表现强现实弱预期的情况。目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，国内旺季效应明显，尤其是精铜对废铜的替代优势凸现后，精铜消费进一步受到支撑。5、6月份汽车、家电企业采购订单明显减少，东南亚、墨西哥对国内的转口贸易监测更加严格。

　　美国频频释放关税缓和消息，铜价维持高位盘整，我们认为关税政策进入深水区，各方将展开拉锯，市场变化也会比较迅速，本轮贸易战的核心仍是中美，若中美双方无法达成和解，中长期铜价仍将继续下探。

　　1.阿拉丁（ALD）调研了解，山西某中型氧化铝厂计划于4月19日开始对一条产线进行大修，检修期间影响产能50万吨左右，初步预估检修时间15天左右。

　　2.据Mysteel在4月18日调研了解，河北某大型氧化铝厂一台焙烧炉实施检修，预计检修周期15天，涉及产能120万吨/年。

　　3.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(4月17日)全国氧化铝库存量344.9万吨，较上周增0.6万吨。氧化铝企业口径内因检修产能相对集中，库存消耗为主，氧化铝端库存量有所降低;部分净采购电解铝生产企业继续逢低相对增量采购或执行库存小幅增加。公路运力仍偏紧张，铁路运输增加，在途评估总量相对增加。

　　4.据海关数据，3月我国铝土矿进口量为1647万吨，同比增加39.1%，一季度累计进口4706.6万吨，同比增加29.9%。

　　5.据海关数据，2025年3月中国出口氧化铝29.67万吨，环比增43.12%，同比增105.8%；1-3月累计出口氧化铝70.16万吨，同比增45.9%；3月进口氧化铝1.11万吨，环比降73.4%，同比降96.3%；1-3月累计进口氧化铝8.87万吨，同比降90.6%。3月净出口氧化铝达到28.57万吨，1-3月累计净出口为61.3万吨。

　　氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂出现弹性生产、计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。随着4月上旬市场传出90美元以下铝土矿成交带动进口矿价下调后，近期市场频出关于几内亚铝土矿开采或发运相关问题，上周几内亚铝土矿发运量环比下降，但仍处在今年3月以来铝土矿发运量周度波动的范围内，后续需持续跟进矿山运行及铝土矿发运量情况。目前氧化铝厂并未上调铝土矿的目标价，买卖双方博弈仍在持续，后续关注持货商报价心态。后续来看，氧化铝短期减产扩大但新投仍在继续，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，下旬有进口氧化铝到港，后续氧化铝价格仍承压运行。

　　2.现货市场：4月18日A00铝锭现货价华东19830，涨30；华南19810，涨10；中原19780，涨40（单位：元/吨）。

　　1.据海关数据，2025年3月我国铝材出口47.8万吨，同比下降2.7%。1-3月累计出口128.6万吨，同比下降8.7%。3月我国铝制品出口28.2万吨，同比增加30.2%，1-3月铝制品累计出口82.7万吨，同比增加15.7%。

　　2.据海关数据，2025年3月我国未锻轧的非合金铝（铝锭）进口22.2万吨，月度铝锭进口量刷新去年4月以来高位，出口0.9万吨，净进口21.3万吨。进口的未锻轧的非合金铝中，其中自俄罗斯进口量首次突破20万吨，进口占比高达90.62%，自印度进口0.87万吨，进口占比仅为3.91%。

　　3.英国《每日电讯报》18日刊登了对英国财政大臣蕾切尔·里夫斯的专访，里夫斯在专访中表示，英国应与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍，“中国是世界第二大经济体，我认为不与其接触是非常愚蠢的。这是本届政府的态度。”她支持中国快时尚企业希音在伦敦证券交易所上市，同时表示很多伦敦电动出租车在英国生产，所有者是中国公司，伦敦拥有这些电动出租车是一件好事。

　　4.IMF和世界银行春季会议将于4月21日至26日在华盛顿举行，来自全球的财政部长和央行行长齐聚一堂。尽管就业增长是会议的重点之一，但毫无疑问贸易紧张局势及其对全球经济的影响将成为焦点。其中一个重要议程是，IMF将于下周二发布的《世界经济展望》，此前IMF总裁预告，经济增长预测将被“显著”削减，但不会出现衰退，同时还会上调一部分国家通胀预期。

　　5.日本经济再生担当大臣赤泽亮上周与特朗普会晤后，在周五返回日本后的新闻发布会上表示，美方希望加快谈判进程，但达成任何协议都可能需要一些时间，“我们不会快速达成协议，很难说需要多长时间才能弥合双方之间的分歧。”他表示日方不会草率达成协议，谈判细节方面，美方要求日本扩大农产品进口，日方考虑以增加大豆、大米进口及放宽汽车监管作为筹码应对。

　　6.钢联库存速递（万吨）：4月18日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.5。其中无锡减0.7;佛山减0.3;巩义(含保税)减0.5。

　　美国关税政策对市场的影响并未结束，美国与其他国家的关税谈判仍在继续，市场因关税政策对经济的担忧情绪仍在。对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，但中国与周边多国的贸易合作关系仍在加强。短期来看，铝加工加权开工率持续下降，铝价下跌后市场补库积极、库存加速去化预计继续对基差及月差带来拉动，但短期季节性去库难改全年供需过剩扩大预期，今日LME市场继续因假期休市。本周关注欧美4月制造业PMI初值，这是第一波“反映关税冲击”的欧美经济数据，美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导，此外，美联储《褐皮书》也将揭示政策不确定性对经济的实质影响。

　　1.期货情况：上周五沪锌2506涨0.98%至22230元/吨，沪锌指数持仓减少3905手至23.13万手。

　　2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在22410~22510元/吨，周五早间盘面锌价震荡运行，下游周初低价备货拥有一定库存，当日询价接货表现清淡，贸易商为出货继续下调现货升水，整体成交表现较差，关注本周五一节前下游备货情况。

　　1.当地时间17日，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”

　　2.国常会：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。据新华社，会议指出，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量，做强国内大循环，推动经济高质量发展。

　　3.4月18日SMM讯：据SMM了解，西南地区某锌冶炼厂4月初恢复正常生产，环比增加1600吨左右，5月产量继续增加600吨左右；西南某锌冶炼厂5月计划继续提产，预计环比增加2000~3000吨；北方某锌冶炼厂计划4月底提产至正常产量，预计产量环比增加8000-9000吨左右；西南某锌冶炼厂4月中旬检修结束，5月基本可以达到满产状态；西南某锌冶炼厂原计划4月检修，因硫酸价格较高，计划检修延后至2025年年底，预计检修25天左右；华中某锌冶炼厂原计划5月常规检修，因硫酸价格高企，预计检修延后至四季度；华中某锌冶炼厂计划5月初检修，检修时间25天左右，预计影响7000-8000吨；西北某锌冶炼厂计划7-8月常规检修2个月；华东某冶炼厂计划5月初进行锌冶炼检修，6月进行铅冶炼检修，检修时间各20-25天，大约影响25天的产量。

　　近期锌价相对低位时下游逢低采买，企业原料库存增加明显，但消费并未见明显起色，而传统旺季将过，短期企业原料库存难以消化。国内部分冶炼厂检修时间推迟，供应端持续放量。叠加进口亏损缩窄，进口窗口有打开迹象（最惠国进口窗口已打开），预计后续仍有进口锌锭流入。基本面偏空下，锌价仍将承压。

　　1.期货情况：上周五沪铅2506合约涨0.39%至16870元/吨，沪铅指数持仓增加124手至7.69万手。

　　2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一交易日持平为16800元/吨，精废价差为75元/吨。精铅主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨，不含税出厂价格在15750-15850元/吨。下游电池生产企业维持刚需采购，部分企业少量备库，散单采购仍偏向原生市场；综合来看，周五散单成交一般。

　　1.当地时间17日，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”

　　2.4月18日SMM讯：华东地区某再生铅炼厂前期检修，原计划当周复产，但因设备检修尚未结束，预计仍要停产10天。目前原料和成品库存都处于清空状态；华东某冶炼厂计划5月初进行锌冶炼检修，6月进行铅冶炼检修，检修时间各20-25天，大约影响25天的产量。

　　月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期看供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。

　　1.盘面情况：上周五和本周一LME因复活节休市。沪镍NI2506周五夜盘下跌620至125120元/吨，指数持仓增加518手。

　　2.现货情况：金川升水环比下调400至2350元/吨，俄镍升水环比持平于150元/吨，电积镍升水环比下调150至100元/吨，硫酸镍价格环比持平于28050元/吨。

　　1.在国际货币基金组织（IMF）和世界银行华盛顿召开春季会议前夕，IMF总裁格奥尔基耶娃周四发表演讲，对特朗普政府滥施关税的严重后果发出最新警告。格奥尔基耶娃同时预告，在下周二（4月22日）发布的《世界经济展望》中，将会因为“超出图表范围”的全球贸易不确定性“显著下调”增长预期，同时还会上调一部分国家的通胀预期。不过她也表示，暂时还不会断言美国总统的贸易政策会将全球经济推入全面衰退。在今年1月中旬发布的《世界经济展望》中，IMF预期2025年全球经济增速将达到3.3%，与2024年（3.2%）大致相同，其中美国经济增速能达到2.7%。

　　2.当地时间2025年4月16日，据外网表述PT Indonesia Morowali工业园（IMIP）证实，由于中苏拉威西镍下游工业中心发生山体滑坡，印度尼西亚混合氢氧化物沉淀物（MHP）的产量正在下降。

　　宏观情绪修复带动镍价反弹至节前水平，但贸易战影响深远，即使有国内刺激政策对冲，仍需谨慎对待。印尼提高特许使用权提议落地，成本上涨有限，且因事故停产的印尼头部MHP大厂据称已经复产，原料端供应逐渐充裕，下半年仍有新增产能计划投产，中期供需转向宽松。镍价短期跟随宏观情绪波动，中线保持反弹沽空的思路。

　　1.【雅加达讯】能源与矿产资源部矿产煤炭总局正就修订2022年第26号政府条例（关于适用于能矿部的非税国家收入类型及费率）开展准备工作，重点收集来自两大镍矿与镍业组织的意见。

　　2.综合韩国媒体4月18日消息，韩国关税厅于4月14日宣布，将针对钢铁、不锈钢等重点产品启动为期三个月的“反倾销关税规避专项检查”，截至7月22日，由38人组成的专项小组将对高风险企业展开资料审查与实地走访，重点打击通过伪报商品编码、低报货值等方式逃避反倾销税的行为。若发现违规，将追缴欠缴关税并追究法律责任。此举的主要原因是部分企业通过“含关税申报后返还差额”、“拆分货值分次进口”等手段逃税，部分非反倾销税目录产品亦被怀疑通过“改头换面”方式流入，加剧本土企业竞争压力。去年同类案件已导致不锈钢平板、无缝铜管等品类展开调查。

　　NPI和铬矿价格暂停上涨，不锈钢靠成本拉动可能暂告一段落，同时需求前景不明朗导致下游保持谨慎，刚需采购，库存消化速度偏慢，关注转口窗口期以及国内刺激政策能否对冲市场悲观情绪。短期价格跟随镍价及宏观变化，中期若全球经济难以避免衰退，则延续震荡下行走势。

　　1.盘面情况：主力2507合约下跌240至70180元/吨，指数持仓增加1289手，广期所仓单增加300至29562吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调100至71450元/吨、工碳环比持平于69650元/吨。

　　2.4月17日，海南矿业601969）公告，近日布谷尼锂矿采矿权转移事项已获得马里政府相关部门审批，证书已登记至其控股子公司LMLB名下，初始有效期为10年(即2025年—2034年)，采矿权证到期后可依法延续。

　　上周SMM周度产量下降，但库存上升，反映需求未见起色。供应端较多锂盐厂减停产消息，大多属于常规检修。减产后4月过剩大幅下调，但需求环比增长有限，因此仍能保持小幅过剩，预计库存仍有一定积累，但受注册仓单成本高于月差影响，持货商注册仓单积极性有限，广期所仓单增长缓慢。5月后矿价继续下跌，供应预计继续创新高，需求若滑向淡季，则累库对价格形成更大压力，反弹给出重新沽空的机会。

　　2.现货市场：工业硅部分牌号现货价格继续下调，下游需求偏弱，刚需采购，盘面价格下跌后厂家被迫下调现货价格。

　　4月15日，信越有机硅（平湖）有限公司项目开工仪式在独山港举行。项目总投资约2000万美元，注册资本1200万美元。项目用地30亩，项目产能为年产5000吨有机硅产品，达产后预计亩均产值约1000万元，亩均税收约100万元。

　　合盛硅业603260）减产后工业硅月度产量降低4-4.5万吨，4月工业硅有望小幅去库。当前工业硅社会库存超80万吨，高库存压力下即便供需关系改善，工业硅价格也难有较大起色。在多晶硅、有机硅需求恢复以前，工业硅价格难有反转。3月以来，我们曾经分别给出9500、9000元/吨的价格区间底部，均基于非自备电成本考量。但近期随着工业硅价格不断下跌，下游厂家观望情绪加重，补库欲望较低。需求偏弱、期货价格不断下跌，期现商获得更优基差后加速出货，进一步刺激工厂报价下行，陷入期、现负循环状态。在此情况下，讨论非自备电成本端的支撑已无意义。期货价格需进一步下跌使得更多厂家停产才会有止跌的可能，极限情况下可能下跌至自备电产能成本附近，意味着期货价格还有500元/吨下跌空间。策略上来看，我们依旧不建议多配，除非价格下跌至自备电产能成本附近，当前可短线空单参与。

　　2.现货市场：目前N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格37-41元/千克。

　　2025年4月18日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。1-3月，全社会用电量累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%，其中规模以上工业发电量为22699亿千瓦时。从分产业用电看：第一产业用电量314亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量15214亿千瓦时，同比增长1.9%；第三产业用电量4465亿千瓦时，同比增长5.2%；城乡居民生活用电量3853亿千瓦时，同比增长1.5%。

　　4月以来，组件、硅片、电池均价格均出现不同程度下跌，产业企业对后市需求悲观，现货价格持续下调，同时将价格压力向上游传导。上周多晶硅现货出现不同程度下跌，部分订单价格下调1-2元/kg。大厂37元/kg成交的信息不实，但多晶硅现货价格确实存在下行压力。多晶硅期货多空博弈剧烈，全产业链价格下行和2506合约仓单较少的博弈加剧。当前多晶硅全行业库存接近40万吨，满足3个月以上的需求，在组件价格持续走弱的状态下，多晶硅现货价格后市还有下跌的预期，我们认为可以参考2024年三季度产业最悲观时刻的价格，同时考虑工业硅价格下行带动成本下移，极限状态下交割品牌厂家最低N型混包料价格可降低至35-36元/kg左右。在不考虑仓单矛盾的情况下，2506合约最低估值在36000元/吨附近。倘若空头情绪充分释放，则2506合约或仍有些许下跌空间。综合来看，短期多晶硅期货空头情绪浓厚，远月合约价格下行空间在收窄，正套策略可先行离场。2506合约仓单问题仍然存在，空头情绪释放后不排除市场再走交割逻辑，届时正套策略或仍将受益，因而我们认为待空头情绪释放后，正套策略可再度参与。短期来看，空头情绪释放完、绝对价格较低时2506合约走交割逻辑，价格将向上修复。

　　单边：短期空头情绪浓厚，单边短线偏空。空头情绪释放完、绝对价格较低时2506合约走交割逻辑，价格将向上修复

　　套利：PS2506、PS2511正套先行离场，后市择机参与，PS2511、PS2512合约反套先行离场。

　　1.期货市场：上周五夜盘沪锡2505合约收盘于257950元/吨，较上一交易日上涨1700元/吨或0.66%。

　　2.现货市场：：4月18日，Mysteel上海现货锡锭报价上海1#锡锭价格25元/吨，均价257000元吨，较上一交易日跌1250元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价11000-13000元/吨，均价12000元/吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价7000-9000元/吨，均价8000元/吨，较上一交易日持平。原料端扰动依旧存在，早间锡价窄幅震荡，冶炼厂出货意愿一般，实际成交有限。贸易商出货意愿尚可，反馈下游今日接货情绪一般，部分下游刚需采买数十吨，早间市场整体交投表现一般。

　　2.央视网报道，当地时间17日，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”

　　3.据央视报道，美东时间周五特朗普在白宫椭圆形办公室活动中重申了他对鲍威尔降息的呼吁，并淡化了对通胀的担忧。

　　4.2025年3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。3月实际生产天数较2月增加，叠加半导体行业补贴政策、新光源汽车以旧换新细则(预计二季度出台)，刺激下游提前备货需求。家电政策刺激:“以旧换新”政策出台，但白电排产增量集中于头部企业（如格力、美的)，中小焊料厂订单未现明显改善。新能源汽车与光伏高景气，AI算力驱动半导体补库:全球半导体销售额上涨，AI服务器用锡需求激增，支撑头部焊料企业产能利用率攀升至80%以上。4月展望:开工率有望上涨至77.12%，但复苏持续性存疑。

　　宏观层面，特朗普宣称在接下来一个月内与中国达成协议，国常会研究稳就业稳经济。鉴于目前各国关税尚处于谈判进程之中，且鲍威尔发表偏鹰派发言暗示滞涨危险，降息预期受打击，市场预期随时可能再度起伏不定。基本面方面，非洲锡矿复产，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，上周四Lme库存增加5吨至2850吨，后续建议关注缅甸开矿公告及下游订单能否回暖。

　　原油结算价：周五因西方Jesus受难日假期，国际原油期货休市一天，WTI和布伦特均无结算价。中国INE原油期货主力合约2506涨11.6至490.6元/桶，夜盘涨1.6至492.2元/桶。Brent主力-次行价差0.96美金/桶。

　　俄罗斯和乌克兰周日相互指责对方破坏俄罗斯总统普京宣布的复活节停火，双方都指责对方发动了数以百次的攻击。克里姆林宫表示，普京没有下达延长停火的命令。乌克兰总统泽连斯基称，俄罗斯假装遵守复活节停火，但在周六晚上发动了数百次炮击，周日又发动更多炮击。

　　美国总统特朗普周日仍表示乐观，称希望双方能在本周达成协议结束冲突。此前特朗普和美国国务卿鲁比奥表示，除非很快出现取得进展的明确迹象，否则美国将放弃促成俄乌和平协议的努力。

　　中国央行周一将发布4月贷款市场报价利率（LPR）。路透调查显示，银行净息差压力不减，且一季度经济数据偏暖，加之LPR锚定的政策利率--七天逆回购操作利率持稳，约87%的受访人士预计4月LPR将连续第六个月维持不变。

　　美国和伊朗谈判代表举行会谈后，伊朗外交部长表示，双方周六同意开始起草潜在核协议框架。此前一位美国官员称会谈取得了“非常好的进展”。会谈结束后，伊朗外长阿拉格齐在国家电视台发表讲话，称这次接触是有益的，整体氛围具有建设性。特朗普政府一位官员证实，双方同意未来一周再次会晤。

　　关税冲突对市场的冲击减弱，前期恐慌情绪有所缓解。上周OPEC+提出新一期补偿减产计划，若能兑现则二季度供应环比增量有限。但中长期需求预期被持续下调，下半年过剩压力仍较大。近端油价受到关税冲突、美伊谈判影响，预计上行空间有限，Brent主力运行区间预计在60-68美金/桶。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油涨34至7791元/吨，0#柴油涨49至6441元/吨，山东3#B石油稳价2900元/吨。

　　山东市场主流成交价格上涨15元/吨。原油价格反弹，提振市场情绪，且多数炼厂出货尚可，因此今日沥青价格上调30-50元/吨，带动市场主流成交重心上移。另外，主营炼厂价格优势明显，目前排队发货，后市沥青价格存在上调预期。地炼方面，沥青供应水平逐步恢复，不过部分地炼限量出货对市场存在利好支撑，且厂库水平整体低位运行，短期将支撑沥青价格保持坚挺。

　　长三角市场主流成交价格持稳。供应方面，中石化主力炼厂沥青产量降低，宁波科元周四开始停工检修，预计为期1个月，加之温州停产，区内供应降低。需求方面，下游开工项目需求一般，社会库出货量均不多，市场交投平淡。短期，下游需求仍未有明显提升，社会库出货量也未有明显增加，但区域内供应较低，炼厂稳价出货。

　　华南市场主流成交价格持稳。华南地区需求缓慢释放，但周五原油及期货盘面价格继续上涨，利好市场心态，叠加当地炼厂实行船运托底政策，炼厂多发船运为主，带动当地社会库存略有下降，支撑当地炼厂沥青价格保持坚挺。后市，随着需求逐步释放，炼厂及贸易商出货情况或有所改善，且成本端支撑坚挺，短期沥青价格或以稳为主。

　　上周供应端增幅显著，而厂库及社库均录得去库，需求端表现尚可，近端累库幅度有限。短期油价受宏观和地缘因素扰动，预计波动较大，且中长期过剩格局难改，上面压力较为明显。沥青单边价格波动弱于原油，在近端供需改善、中长期供应端缺乏弹性的情况下，预计下行空间有限，以震荡思路对待，BU2506运行区间预计在3300-3450。

　　现货市场，4月18日，华南国产气均价5090元/吨，较昨日稳定；进口气均价5220元/吨，较昨日涨10元/吨；醚后碳四均价5090元/吨，较昨日稳定。华东民用气主流成交价4800-5200元/吨。山东民用气今日市场涨50元/吨至5030元/吨，主流成交在4990-5100元/吨。醚后市场主流成交区间为4950-5230元/吨，基准价为5150元/吨，较昨日价格张70元/吨。

　　华南市场主营炼厂持稳出货，码头成交涨跌护市，下游逢低入市增加，市场购销氛围回升。早间国际油价和液化气外盘均有上涨，提振市场情绪和信心。周五华南主营炼厂持稳出货，价格优势明显出货顺畅。珠三角和粤西码头低位成交探涨，近日随着价格趋势企稳且有零星探涨，叠加国际市场反弹提振，下游入市补货增加，市场购销有一定回暖。而潮汕地区价格偏高，资源外流不易且码头纷纷到船卸货，周五成交优惠，与周边价差收窄。工业气方面，周五炼厂全线持稳出货，产销基本平衡。

　　华东市场大面走稳，整体表现尚可。浙江、上海价格跌至偏低水平，出货好转，炼厂库存压力缓解，周五价格稳定运行，江苏地区价格相对周边偏高，个别炼厂出货，价格小幅让利。国产丙烷因与进口气价差有限，为保证周末出货，周五走跌百元/吨。进口气方面，炼厂价格逐步回稳，码头调整意愿有限，高位小幅让利，其他码头稳定运行。

　　山东市场周五整体交易氛围表现良好，在原油收盘大涨以及炼厂库存低位支撑下，周五大面上涨，从成交来看整体氛围依旧表现良好，多数均能达到产销平衡无压。醚后市场主流上行，整体交投氛围尚可，受国际原油持续走强提振，厂家出货平稳积极推涨，但终端市场表现乏力，需求端存在一定牵制。

　　短期油价受宏观和地缘因素扰动，预计波动较大，且中长期过剩格局难改，上面压力较为明显。供需端，随着气温回升，国内燃烧边际走弱，化工需求端C3和C4走势分化，PDH装置开工继续下降，C4深加工装置开工上行但利润承压。上周仓单数量迅速增长，盘面逐渐承压，单边预计高位震荡，注意关税政策变动的风险。

　　1.周度库存变化：新加坡燃料油在岸库存环比+3.9%至360.4万吨。新加坡中质库存+3.9%，轻质库存-9.3%。ARA地区燃料油库存环比+10.9%，柴油库存+4.5%，汽油-3.0%。美湾地区燃料油库存环比-2.9%。中东地区燃料油库存环比-17.2%。日本燃料油高硫燃料油+1.7%，低硫燃料油+5.1%，日本燃料油总库存+3.0%。

　　2.富查伊拉港口的Montfort炼厂暂停运营。Montfort炼厂为富查伊拉三大炼厂之一，产能6.5万桶/日，供应低硫燃料油用于航运。停运原因包括苏丹Dar Blend原油供应的中断。

　　在宏观市场波动和关税磋商的背景下，原油波动增大，燃料油单边价格当前主要受原油价格波动影响。新加坡高硫现货窗口交易始终维持清淡，高硫现货贴水于0值以下波动，亚洲市场近端高硫供应充裕，新加坡高硫浮仓高位维持，前期亚洲高硫价格高位吸引套利物流增加。中期基本面预期仍乐观，主要供应地区俄罗斯及中东当前出口仍然受到地缘及制裁的抑制，墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。二三季度进入高硫发电需求旺季，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电。

　　低硫燃料油现货贴水维持2-3美金/吨震荡。低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚低硫出口随着三家炼厂开工的回升而持续增长。中国市场低硫配额暂时充裕同时下游需求弱而稳定，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响。

　　上周美国天然气库存累库16bcf，低于预期增加的22bcf。供应端，周末美国天然气产量上升至107bcf/d以上水平。需求端，由于工业需求保持强劲，目前美国天然气总需求处于历史同期高位，气象学家预测，天气预报显示4月下旬气温将高于平均气温。LNG出口方面，LNG出口维持在15bcf/d以上。展望后市，目前基本面偏强，需求和出口维持在高位，产量并无进一步上升迹象，建议轻仓逢低买入。

　　上周欧洲天然气价格有所上涨，因为过去一周马拉西亚消减燃料出口，加上澳大利亚和文莱工厂中断。贸易战方面，美国暂时免除一些与技术相关的中国进口产品（如智能手机和电脑）的关税后，同时特朗普宣布暂停征收关税90天，市场普遍乐观，缓解了对经济衰退的担忧，从而缓解了对天然气价格的压力。冬季过后，欧洲的储存量仍然相对较低，仅略高于35%。欧盟正在考虑更灵活的存储规则，成员国普遍支持在11月1日之前允许与目前90%的存储目标相差10%。展望后市，目前关税战对天然气价格的扰动暂时告一段落，天然气价格将回归基本面，考虑到目前基本面并无太大矛盾，预计短期价格以筑底震荡为主，不过目前欧洲库存偏低，任何供应端的扰动都可能抬高价格。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率73.4%，周环比上升0.5%，PTA开工率75.4%，周下降1%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%。

　　上周PX供减需增，加工费压缩，市场气氛偏弱。5月扬子石化、九江石化、浙石化、中海油惠州PX检修装置计划重启，恒力重整检修推迟，PX供应面将逐渐恢复。下游社会库存下降，基差走强。4月下旬到5月上中旬，嘉通能源一套300万吨、恒力大连两套年产能220万吨以及虹港石化250万吨、台化兴业一套150万吨PTA装置有检修计划，PTA供应预计收紧。需求方面，织机加弹开工下降，龙头生产企业稳价出货，聚酯开工短期仍有支撑。关税带来的宏观风险尚未化解，油价受近期地缘和产油国提交超产补偿计划波动增加，PX预计宽幅震荡。

　　2.现货市场：4月货在05+20~25有成交，价格商谈区间在4290~4330附近。下周仓单在05-10附近有成交。上周五主流现货基差在05+22。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PTA开工75.4%，周环比下降1%，聚酯开工率93.8%，周环比上升0.5%。江浙加弹综合开工在73%，环比下降5%，江浙织机综合开工在61%，环比下降2%，江浙印染综合开工73%，周环比下降2%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%。

　　4月下旬到5月上中旬，嘉通能源一套300万吨、恒力大连两套年产能220万吨以及虹港石化250万吨、台化兴业一套150万吨PTA装置有检修计划，PTA供应预计收紧。需求方面，织机加弹开工下降，龙头生产企业稳价出货，聚酯开工短期仍有支撑。关税带来的宏观风险尚未化解，油价受近期地缘和产油国提交超产补偿计划波动增加，PTA预计宽幅震荡。

　　2.现货方面：本周现货基差在05合约升水60-62元/吨附近，商谈4188-4190元/吨，上午几单05合约升水60-61元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水67-70元/吨附近，商谈4195-4198元/吨附近。

　　1、据CCF统计，截至4月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.23%（环比上期下降1.21%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在53.91%（环比上期上升0.15%）。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%。

　　由于外轮到货集中加之需求预期偏弱，港口库存预期增加，乙二醇基差月差小幅走弱。上周三江石化周五降负2成，茂名、中石化武汉、天津石化、黔西煤化工即将停车，镇海、中科炼化负荷下滑，远东联五月计划装置EO，建元、天业、兖矿、陕西延长近期重启，外盘方面，近期沙特和加拿大货源抵港增加，进口货源增加抵消了部分内盘检修带来的开工下降的影响，乙二醇显性库存存上升预期，乙二醇价格预计弱势震荡。

　　2.现货方面：江浙直纺涤短大多维稳，半光1.4D主流商谈6000~6450元/吨出厂或短送，下游按需采购。福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D主流商谈6350~6400现款短送，外省货源较低在6200~6300区间商谈，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短维稳走货，半光1.4D主流商谈6150-6550元/吨送到，下游按需采购。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国短纤开工率88.9%，周环比持平%，涤纶短纤库存15.3天，周环比下降0.2天。江浙加弹综合开工在73%，环比下降5%，江浙织机综合开工在61%，环比下降2%，江浙印染综合开工73%，周环比下降2%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%。

　　供应方面，上周福建经纬一套25万吨短纤检修装置复产，短纤开工回升。下游纱厂开工稳定，由于贸易政策的未来走向不明朗，也使得终端市场整体处于观望状态，下游消耗原料库存，短纤产销弱势，短纤库存有待去化，关注后期订单的变动情况。

　　2、现货市场：上周五聚酯瓶片市场整体成交清淡，个别瓶片大厂午后上调基差，整体4-6月订单多成交在5500-5700元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。

　　1、据CCF统计，截止上周五，瓶片开工率79.5%，环比上升3.6%。聚酯综合开工93.8%，环比上升0.5%。

　　2、CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至730-750美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至730-740美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　继上周饮料大厂、市场交投活跃后，上周瓶片市场气氛转弱，少数饮料厂参与招标。3月中下旬到四月初逸盛大化70万吨、安徽昊源30万吨、三房巷600370）75万吨瓶片检修重启带动开工回升，三房巷另一套75万吨装置4月初停车检修，重启时间待定，浙江万凯浙江55万吨瓶片装置升温重启，周末附近出产品。瓶片供应趋向宽松，不过前期工厂库存在下游集中采购后压力缓解，瓶片供需矛盾不大。

　　2.现货市场：江苏现货买卖盘商谈意向在7515-7560，4月下商谈在7505-7540，5月下商谈在7490-7515。江苏苯乙烯现货商谈基差商谈在05盘面+（140-160），4月下基差在05盘面+（130-150），5月下基差在05盘面+（115-125）。

　　上周华东市场纯苯价格先抑后扬，供需双降，港口库存上升。在原油供应预期下滑和特朗普释放偏鸽言论后，市场情绪有所好转，五一假期前市场持货商低价惜售。供应方面国内石油苯开工小幅下降，加氢苯受多套检修装置重启影响开工提振，美韩套利窗口延续关闭，后期进口量油增加预期。下游方面目前库存相对偏高，据悉有部分下游工厂计划削减合约量，纯苯供需面缺乏向上驱动。

　　上周苯乙烯供减需增，港口库存延续下降，苯乙烯非一体装置和POSM联产装置由亏转盈，下游3S利润周环比走强俄罗斯在线ip代理服务器。四月下旬检修高峰期逐渐结束，在苯乙烯生产利润好转下开工预期抬升，下游3S整体库存偏高，新单有限，提货偏缓，补货力度偏弱，5月苯乙烯供需转向宽松，上游纯苯成本端缺乏支撑，苯乙烯价格预计震荡偏弱，

　　2.PVC现货市场，PVC粉SG-5常州市场主流自提成交价格为4750-4920元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。期货弱势震荡，市场点价成交为主，基差调整不大，整体成交一般，少数反馈成交好转。5型基差集中-140到20，成交点位集中在4890-4910。PVC粉SG-5广州市场主流自提成交价格为4840-4930元/吨，较上期收盘上涨5元/吨。

　　3.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格780-875元/吨，较上一工作日均价上涨20元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格725元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1440-1490元/吨，较上一工作日均价上涨40元/吨。江苏32%液碱市场主流成交价格900-1020元/吨，较上一工作日价格上涨10元/吨；江苏48%液碱市场主流成交价格1550-1620元/吨，较上一工作日价格稳定。

　　1.金岭明天（4月20日）价格，一、大王产品：1.48%液碱价格涨40元，执行现汇1530元/吨、承兑1550元/吨;2.50%液碱价格涨40元，执行现汇1550元/吨，承兑1570元/吨；二、东营产品：1.50%液碱价格涨40元，执行现汇1520元/吨，承兑1540元/吨；

　　3.4月21日山东液氯价格部分地区下调50元。鲁西槽车出厂补贴100-1元，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴150-250元，江苏富强液氯价格不变补贴150-200元。

　　当前PVC绝对价格低位，目前自产电石法PVC利润、外购电石法利润以及乙烯法利润均处于亏损状态，当前烧碱仍有利润，PVC仍处于以碱补氯当中。上周PVC开工环比下降，4月检修环比增加。当前PVC库存仍旧处于历年同期高位，近4周社库去库较快，美国关税及中国关税反制主要利空PVC地板出口。PVC估值低，短期检修增加，去库较快，需求存走弱预期，短期PVC震荡。5月检修计划减少，在不大规模亏损减产下，预计重回累库格局，逢高沽空。

　　上周受贸易商和下游补库，液碱库存去库，现货价格上涨，但非铝需求4月存边际转淡，5-6月是淡季，中美关税影响部分非铝需求，补库预计不具备持续性。截至目前年内已有460万吨氧化铝新产能投产或者备货完成，后期备货进展放缓，存量氧化铝减产压产压力仍大。尽管近期山东氧化铝大厂液碱送货量明显下降，但其液碱库存仍处在高位，调涨液碱采购价可能性不大。近期碱厂出口签单改善支撑50%碱价格上涨，50%碱与32%碱价差走至高位，山东32%碱产量下降50%碱产量上升已在进行中，从比值看，转产空间或已相对有限。当前烧碱开工同比高位，氯碱综合利润尚可，厂家检修意愿不足。烧碱现货反弹缺乏持续性，盘面逢高沽空为主。

　　PVC：估值低，短期检修增加，去库较快，需求存走弱预期，短期震荡。5月检修计划减少，在不大规模亏损减产下，预计重回累库格局，逢高沽空。

　　2.塑料现货市场，LLDPE市场价格部分走软。华北大区线元/吨；华东大区线元/吨；华南大区线元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7380-8000元/吨。线性期货低开震荡走弱，挫伤市场交投气氛，贸易商出货不畅，部分随行让利。终端需求疲软，补仓积极性不高，随用随拿为主。

　　3.PP现货市场，华北大区PP价格偏弱整理，今日拉丝主流成交价格在7070-7300元/吨，较上一交易日下跌10/0。华东地区PP拉丝主流成交价格为7200-7300元/吨，较上一交易日小跌0/20元/吨。华南大区PP价格偏弱整理。今日拉丝主流成交价格集中在7200-7370元/吨，较上一交易日持平。

　　1.上周PE小幅去库，总库存环比下降0.6万吨至107.8万吨，其中两油库存环比下降0.8万吨，煤化工库存环比下降0.3万吨，贸易商库存环比增加0.3万吨，港口库存环比去库0.1万吨。

　　2.上周PP去库存，总库存环比下降2万吨至53.6万吨，其中两油库存环比去库0.9万吨，煤化工库存环比去库0.8万吨，贸易商库存环比去库0.2万吨，港口库存环比去库0.1万吨。

　　3.据市场传闻称，今日主要生产商库存水平在78万吨，较前一工作日累库6万吨，增幅8.33%；去年同期库存在85.5万吨。

　　PE、PP上半年仍旧面临新装置投产压力，需求存季节性走弱预期，但当下产业链库存不高。美国加征关税主要利空塑料、PP成本端油价以及终端塑料制品出口，但中国对美国关税反制可能使得PE进口端减量、以及导致丙烷供应不足价格上涨PDH开工下降。

　　2、现货市场：出厂价整体平稳，成交一般，河南出厂报1800-1810元/吨，山东小颗粒出厂报1800-1810元/吨，河北小颗粒出厂1800-1810元/吨，山西中小颗粒出厂报1720-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1810-1820元/吨，内蒙出厂报1670-1730元/吨。

　　本周(20250)，东北尿素到货量：8万吨，较上周减少1.5万吨，环比减少15.79%。当前场内交投相对缓慢，情绪欠佳，实际成交多刚需跟进为主，多从周边工厂采买。

　　部分装置开始检修，日均产量降至19万吨附近，依旧位于同期最高水平。需求端，国内法检依旧严格，暂无出口可能性。华中、华北地区复合肥生产积极性降低，基层对高价货抵制，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周左后，对原料采购情绪不高。当前，从基本面角度来看，由于主流交割区尿素企业待发相对充裕，各大工厂价降价收单意愿不高，随着中原地区下游复合肥厂开工率不断下滑，同时东北地区临近收尾，原料尿素需求下滑，前期结构性供不应求的局面得到一定程度缓解，市场情绪降温，尿素企业连续去库，总库存从180万吨的高位下滑至当前70万吨附近，去库速度较快，短期对价格有一定支撑，但随着现货市场情绪低迷，下游高价拿货意愿不高，厂家收单下滑，随着主流交割区尿素出厂报价下跌至1810元/吨附近，下游部分刚需对低价拿货情绪依旧不高，贸易商谨慎，厂家收单乏力，待发消耗，而企业库存连续两周累库，下游开工下滑背景下，预计短期内尿素期现弱势下调为主。

　　2、现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2430元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2500元/吨，鲁北报价2570元/吨，河北地区报价2470元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2300元/吨，云贵报价2360元/吨。港口，太仓市场报价2400元/吨，宁波报价2510元/吨，广州报价2450元/吨。

　　本周期(2025）国际甲醇（除中国）产量为1101853吨，较上周减少21500吨，装置产能利用率为77.21%，环比下降1.51%。周期内，南美、东南亚均有主力装置有降负表现。。

　　国际装置开工率大幅回升，伊朗地区限气影响结束，区内所有装置集中恢复，日均产量从6800吨增加至44000吨，4月至今伊朗已装船36万吨，预计5月份进口量将大幅增加至115万吨以上。下游需求稳定，当前，港口库存不断去化，导致基差偏强，在刚需消耗背景下，3月份港口加速去库，甲醇价格底部短期有较强支撑，不过由于国内煤炭跌至低位，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模将不及预期，国内供应宽松，不过当前CTO外采量维持，同时内地企业库存偏低，货源紧张，内地竞拍价格连续上涨，短期有支撑，等待反弹高位为主，不追空。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-39至1290元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨。华东轻碱价格变动0至1280元/吨，轻重碱价差为51元/吨。

　　1.截至2025年4月17日，中国氨碱法纯碱理论利润-60.75元/吨，环比增加25.94元/吨。，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为154.10元/吨，环比下跌10元/吨。

　　2.本周纯碱产量75.56万吨，环比增加1.78万吨，涨幅2.42%。其中，轻质碱产量33.91万吨，环比增加0.53万吨。重质碱产量41.65万吨，环比增加1.25万吨。

　　3.国内纯碱厂家总库存171.13万吨，较周一减少0.33万吨，跌幅0.19%。其中，轻质纯碱84.69万吨，环比增加1.98万吨，重质纯碱86.44万吨，环比下跌2.31万吨。

　　纯碱检修企业开工回升，新产能德邦提量，纯碱日产达到历史高位，盘面重回交易纯碱供应过剩弱基本面，供应压力累积中。现货价格继续走弱，氨碱利润-60.7元/吨，联碱利润154元/吨。氨碱企业经营压力增加，纯碱开工率有进一步下调空间。需求端，本周光伏组件走货转弱，抢装降温时间点快于市场预期，下游各环节下跌速度加快，组件价格松动，光伏玻璃点火放缓。带来市场对需求端加速萎缩的担忧。时间上看，下游在低价区进行节前补库。目前供需两端均有向下压力，09合约面临夏检力度有限+光伏抢装机后需求下降+新增产能，价格高度有限。关注厂家供应端变动，若未有检修则价格低位震荡。若厂家开工调整会形成新的平衡。短期纯碱震荡偏弱为主。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-5至1245元/吨，湖北大板市场价变动0至1170元/吨，广东大板市场价变动0至1380元/吨，浙江大板市场价变动0至1400元/吨。

　　1.本周（20250411-0417）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.85元/吨，环比增加9.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.69元/吨，环比增加11.41元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.06元/吨，环比减少30.00元/吨。

　　2.截至2025年4月17日，全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，与10日持平。本周（20250411-0417）全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比持平，同比-8.98%。

　　3.截止到20250417，全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比-12.5万重箱，环比-0.19%，同比+9.94%。折库存天数29.2天，较上期持平。

　　上周玻璃产量不变，厂库小幅去库，基本平衡。深加工总体订单天数环比好转+13.4%，但同比依旧低位-17.7%，地产周期下全年玻璃需求难有较好表现。供给端多数厂家没有冷修计划，成本端下降带来厂家资金压力的缓解，部分厂家仍在观望或有计划复产。但随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力，届时厂家经营压力增加，冷修产线增加。近月抛压较大，交割逻辑，短期偏弱走势。05交割后配合政策及冷修09价格会有一定调整。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力06合约报收10980点，上涨+35点或+0.32%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11200-11300元/吨，山东民营顺丁报收11000-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收8450-8550元/吨。

　　援引海关总署数据：2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；出口金额为400亿元，同比增长7%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达215万吨，同比增长5.9%；出口金额为384亿元，同比增长6.8%。按条数计算，出口量达16,942万条，同比增长9.3%。1-3月汽车轮胎出口量为189万吨，同比增长5.4%；出口金额为327亿元，同比增长6.5%。

　　截至上周五：上期所BR合约仓库仓单环比去库报收0.88万吨，厂库环比持平报收0.73万吨，合计1.61万吨，同比去库-31.4%；国内全钢轮胎产线成品库存环比持平，报收42天，同比累库+1天，连续29周边际去库；国内半钢轮胎产线周边际累库。

　　NR 20号胶相关：NR主力06合约报收12710点，上涨+260点或+2.09%；新加坡休市。截至前日18时，烟片胶船货报收2200美元/吨，泰标近港船货报收1750-1760美元/吨，泰混近港船货报收1750-1760美元/吨，马标近港船货报收1735-1745美元/吨，人民币混合胶现货报收14420-14430元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力06合约报收10980点，上涨+35点或+0.32%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11200-11300元/吨，山东民营顺丁报收11000-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收8450-8550元/吨。

　　援引海关总署数据：2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；出口金额为400亿元，同比增长7%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达215万吨，同比增长5.9%；出口金额为384亿元，同比增长6.8%。按条数计算，出口量达16,942万条，同比增长9.3%。1-3月汽车轮胎出口量为189万吨，同比增长5.4%；出口金额为327亿元，同比增长6.5%。

　　截至上周五：上期所RU合约库存小计环比累库，报收20.20万吨，高于库存期货（仓单）+0.11万吨；能源中心NR合约库存环比去库，报收8.17万吨，同比去库-42.3%；国内全钢轮胎产线成品库存环比持平，报收42天，同比累库+1天，连续29周边际去库；国内半钢轮胎产线周边际累库。

　　单边：RU主力09合约在手空单宜在上周四高位处设置止损；NR主力06合约择机试多，宜在上周五低位处设置止损。

　　瓦楞及箱板纸市场主流维稳，个别调整。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2587.50元/吨，环比持平；中国箱板纸市场均价3553.80元/吨，环比上一工作日持平。（卓创）

　　市场动态：市场交投一般，业者看空情绪浓郁。规模纸厂东莞基地下调涂布、白牛牛卡纸出厂价50元/吨，其他纸厂持稳出货。由于规模纸厂价格下调，市场心态看空情绪增加，下游包装厂采购意愿一般，成交一般。（卓创）

　　造纸原料:废黄板纸市场价格稳定。全国均价为1441元/吨，持平。打包站回收量偏少，出货意向稳定，废黄板纸供应一般。纸厂采购意向多数观望，个别纸厂价格略有调整。（卓创）

　　本周期中国瓦楞纸产量为44.8万吨，较上周-1.9万吨，环比-4%。本周期华南、华中及东北地区产量环比均呈下降趋势。其它地区产量环比仅微幅变化。故全国来看，本周期国内瓦楞纸产量环比呈下降趋势。（隆众数据）

　　本周期瓦楞纸各区域纸企平均库存天数延续下降趋势，周内华南地区库存天数下降明显，环比-0.7天；华东地区环比-0.1天；华北地区环比-0.4天；华中地区环比-0.5天；西南地区环比-0.5天。全国来看，周内纸企平均库存天数为11.3，环比-0.5天。（隆众数据）

　　中美关税升级虽未直接冲击国内供应端，但对沿海地区包装企业的间接出口需求形成利空。例如，美国对中国输美商品加征245%关税，导致出口订单下滑，部分企业转向内销市场，加剧国内竞争压力。高端牛卡纸领域因进口美卡受限（2024年自美进口占比14.38%），可能推升国产替代需求，但短期内成本传导受限，叠加国内浆纸一体化项目进展，整体影响有限。

　　市场整体趋稳，上涨乏力。龙头纸企提涨计划刺激部分下游包装企业提前备货，纸企出货短暂回升，但因行业供大于求格局未改，多数企业仍以去库存为主，涨价落实动力不足。成本：废旧黄板纸市场局部小幅上行，成本端利好有限支撑瓦楞纸价格。

　　截至4月18日原木现货市场偏强运行，山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平，较上周上涨10元/方。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　国家统计局公布，1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积13060万平方米，下降14.3%。其中，住宅竣工面积9502万平方米，下降14.7%。

　　随着前期原木现货连续掉价，下游出库短期已有较明显好转，未来预计现货整体有所反弹，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　双胶纸市场基本稳定。下游印刷厂订单偏清淡，开工有所下滑，原纸采购多按单跟进为主；经销商出货偏缓慢，谨慎心态继续增加，纸厂库存压力仍存。（卓创）

　　山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5250-5500元/吨，部分本白双胶纸价格在4800-5100元/吨区间，价格较上一工作日持平，另有部分小厂货源价格稍低。纸厂新单跟进情况不一，个别实单成交偏灵活；经销商缺乏主动备库热情，谨慎操盘；下游按需采买为主，市场交投不旺。（卓创）

　　本周期双胶纸产能利用率56.7%，环比涨0.8个百分点；双胶纸产量19.6万吨，环比涨幅1.6%。（隆众数据）

　　70g双胶纸企业含税均价为环比持平。供应端分化：规模纸厂稳价意愿强烈，但中小厂商灵活议价加剧竞争。需求端疲弱：出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期成本：纸浆周振幅收窄至±1.5%，围绕5350元/吨中枢波动，现货基差交易活跃度下降，小单占比超七成；巴西对华发运量环比+18%创年内新高，现货市场抛售压力加剧，品牌价差带扩大至120-150元/吨；三细分领域同步走弱，其中生活用纸开工率跌破58%，文化/包装用纸采购量同步缩减；主要港口库存攀升至198万吨（环比+3.8%）（成本方面：山东地区针叶浆6350元/吨，跌50元/吨；阔叶浆4450元/吨，稳；化机浆3900元/吨，稳）

　　援引卓创资讯统计：江浙沪地区纸厂刚需压价采买原料，现货市场价格实单承压，个别牌号江浙沪地区无货。进口阔叶浆现货市场交投寡淡，现货市场价格阴跌。进口本色浆现货市场、进口化机浆现货市场供需变动有限，本区域内货源紧缺，价格暂时稳定。

　　针叶浆：乌针、布针报收5550-5600元/吨，月亮报收6050元/吨，雄狮、马牌报收6100-6150元/吨，太平洋报收6150元/吨，银星报收6400-6450元/吨，南方松报收6500-6750元/吨，凯利普报收6550元/吨，北木报收6750元/吨，金狮报收6880元/吨。

　　阔叶浆：阿尔派报收4500元/吨，小鸟、新明星报收4500-4530元/吨，明星、金鱼、鹦鹉报收4550-4580元/吨。

　　援引商务部消息：自2024年8月加力实施家电以旧换新政策以来，各地多措并举扎实推进，企业协会积极响应竞相发力，截至4月10日，消费者累计购买以旧换新家电产品达10035万台。今年，家电以旧换新政策进一步加力扩围，在补贴范围和政策流程上进一步优化。截至目前，消费者购买12大类家电以旧换新产品带动销售1247.4亿元。。

　　截至上周五：上期所SP合约库存小计环比去库，报收34.07万吨；仓单库单环比去库报收32.75万吨，厂库仓单环比持平报收2.04万吨，仓单合计报收34.80万吨；国内五港社会库存环比累库，报收206.9万吨，同比累库+25.4万吨，连续4周边际累库。2月，国内造纸业累计亏损金额同比增长+16.6%，连续5个月边际增量，利空SP单边，利多双胶-针叶价差。

　　1、现货运价：4/18日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线日，印度主流英文大报《印度时报》刊登对徐飞洪大使的书面采访。徐大使介绍了中印高层交往、经贸合作、人文交流等情况，并就中方关于反对美国滥施关税阐明严正立场。徐飞洪大使表示，面对美方滥施关税，我们看到一些国家主动示好、降低关税，但美方并不领情，反而得寸进尺。这充分表明，面对美国的霸凌霸道，妥协退让没有出路。

　　3、金十数据：4月20日，美国旅游业对世界其他国家和地区一直保持着巨大的贸易顺差，美国旅游协会数据显示，2024年美国旅游业收入约1.3万亿美元，为美国创造了约1500万个工作岗位。不过受美国政府关税政策的冲击，以及美国政要对其他国家负面言论和愈发严格的边境和移民政策的影响，美国旅游行业正在面临挑战。

　　4、金十数据：4月21日，全球快递公司DHL将暂停向美国个人发送申报海关价值超过800美元的电子商务货物。并表示此次中断是由于美国海关法规近期变化导致正式报关量激增，申报价值超过800美元的货物将面临多日的交通延误。

　　5、英国金融时报：4月20日，韩国代理总统韩德洙表示，韩国不会反击美国的关税。韩国负有历史债务，愿意在与华盛顿的会谈前取消贸易壁垒。

　　7、金十数据：中国船东协会、中船协和中物联等行业协会就美对华造船业实施限制措施发表严正声明。

　　8、中欧班列季度开行数多年来首跌，3月开行列数延续2月跌势。据中国国家铁路集团近日发布的数据，今年3月，中欧班列开行去程、回程班列共1592列，同比减少1.3%；发送货物16.48万个标箱，同比减少7%。

　　9、金十数据：也门民众在包括萨那在内的多地进行大规模集会，抗议美军近段时间以来对平民的频繁空袭。

　　10、金十数据：哈马斯代表团与土耳其外长就加沙停火举行会谈。哈马斯认为，全面停火协议应当包括与以色列进行双方人员交换、以色列永久停火、实施加沙重建以及以色列解除对加沙的封锁。

　　现货运价方面，4月下半月主流船司报价中枢2000美金/FEU附近，目前下半月YML报价降至1800，CMA4月底价格重回2300附近，并宣布自4月15日起，对小柜征收超重附加费400美金；OOCL4月下半月报价2050，HMM4月底线，COSCO下半月报价2100，MSC下半月线月价格，ONE、MSC、CMA、YML等船司运价沿用，预计短期涨价较为困难，CMA5月上半月线月第一周线，线美金，MSC线月上半月线美元/FEU附近，下半月报价4000美金/FEU附近，MSK WK19周报价1750美金/FEU，较WK18调降50美金，此外，MSK与MSC均于5月1日征收超重附加费，分别为400、300美金/TEU。从基本面看，需求端，从季节性来看，欧线月开始逐渐进入传统旺季，但今年美国对中国加征高额关税，给其他国家暂停90天关税并开启谈判且给出部分商品的关税豁免，受关税影响传统旺季货量预计受到压制。供给端，本期（4.17）4/5/6月月度周均运力为28.04/28.08/30.78万TEU，OA和PA美线船舶近期调往欧线，需关注中国对美发运减少后多余运力对其他航线的冲击，中长期运价受贸易战带来的衰退影响运价高度不宜乐观。

　　1.单边：川普关税政策调整或将引发其他国家短期对美线的抢运，但中国对美发运出现大幅下降，运力重新调配，压制旺季预期。需关注后续关税调整和对发运节奏的影响，短期整体情绪偏空，预计仍维持低位震荡。

　　1、远东干散货指数（FDI）4月18日（周五）上涨。综合指数上涨0.23%，报991.40点，运价指数上涨0.4%，报927.22点，租金指数基本持稳报1087.68。

　　2、金十期货4月18日讯，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周增加0.28个百分点，同比去年增加4.70个百分点；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加5.56个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加6.50个百分点；日均铁水产量240.12万吨，环比上周减少0.10万吨。

　　3、金十期货4月18日讯，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量14056.00万吨，环比降285.02万吨，45港日均疏港量309.51万吨，环比降8.54万吨。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14550.00万吨，环比下降281.02万吨；日均疏港量322.31万吨，降8.04万吨。

　　4、据外媒报道，全球矿商必和必拓公司（BHP）4月16日宣布，已获得新南威尔士州政府批准，将其芒特亚瑟（Mount Arthur）动力煤矿的运营期限延长至2030年6月，较原计划关停时间推迟四年。

　　5、美国贸易代表办公室于当地时间4月17日公布了美国对中国海事、物流和造船301调查措施，中国船公司运营的船舶和外国船公司运营的“中国建造”船舶在挂靠美国港口时会被征收额外费用。

　　上周，国际干散货运输市场大中型船运价指数分化，BDI小幅承压。海岬型船市场整体货盘表现一般，运力供给较多，运价承压下跌；巴拿马型船市场整体运输需求尚可，船东挺价，运价小幅上涨。综合来看，大型船市场缺乏明显的运输需求增量，考虑到矿山发运节奏，或可对5月中下旬后铁矿发运需求有所期待；中型船市场，南美粮食运输需求相对平稳，国内煤炭需求淡季及进口煤价格倒挂运输需求有限，东南亚和印度煤炭进口需求有所好转。供给端目前市场运力较多，但船东对后续运输需求有所期待报价相对坚挺，租船双方博弈加剧，短期预计整体国际干散货运价市场呈震荡趋势。