全球社交平台巨头，拥有超30亿月活用户。公司拥有并经营多款社交应用程序，经过近20年发展，Meta已从单一的校园社交网站Facebook成长为全球领先的社交媒体巨头，并于2021年正式更名，宣布向元宇宙和生成式AI领域战略转型。公司旗下核心产品包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger及Threads，覆盖社交、通讯、内容分发等多元化场景，公司基于平台流量通过广告变现，其广告收入占比高达97%。2024年，公司营收为1,645亿美元，同比增长22%，经营性利润率达42%，同比增长7.5pct。

　　生成式AI技术显著提升公司广告业务的效率与效果。2024年推出的生成式AI广告创意功能，可在几分钟内自动生成定制化广告文案及图片，大幅缩短广告制作周期。结合Advantage+等AI优化工具，Meta的广告系统能实时分析用户行为数据，动态调整投放策略（如时间、受众、渠道），使广告主投资回报率提升最高达32%。此外，全新升级的Andromeda系统通过整合跨平台数据，优化了个性化推荐与定位精度，尤其在隐私政策收紧背景下，帮助广告主减少对IDFA的依赖。据2025年2月数据，Meta的AI广告工具已覆盖全球超400万广告主，较六个月前的100万大幅提升，推动其2024年Q4广告收入同比增长21%，验证了技术迭代对业务增长的驱动作用。

　　公司预计2025年资本开支为600-650亿美元，主要用于AI基础设施及GPU采购。这一数据高于市场预期~500亿美元，反映出AI领域的激烈竞争和对计算能力的巨大需求。在数据中心建设方面，公司计划建造一个容量超过2GW的数据中心，并计划在2025年上线GW的计算能力。此外，公司计划到2025年底拥有超过130万个NvidiaAIGPU，主要是H100型号。根据行业标准，NvidiaH100GPU的价格在3万至4万美元之间，130万个GPU的采购成本估计为390-520亿美元。GPU采购开支占比巨大，反映了Meta对高性能计算的依赖。根据路透社报道，Meta正在测试其首款自研AI训练芯片，与TSMC合作生产，这一芯片旨在提高能效，减少对NvidiaGPU的依赖。尽管自研芯片尚处于测试阶段，但我们预计未来几年可能会降低GPU采购成本。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司FY25-27年年公司营业收入分别为1,884/2,149/2,444亿美元，归母净利润为694/794/903亿美元whatnot平台，Meta拥有海量的活跃用户及强大的货币化商业模式，但由于云计算行业及TikTok等平台的竞争加剧，对Meta的广告市场份额构成了一定挑战。根据同比公司估值法，我们给予FY2025E25xP/E，对应目标价为664.03美元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。