52TOYS的两位创始人陈威与黄今，曾是IP代理时代的“掘金者”。陈威早年代理日本万代《圣斗士星矢》《海贼王》等IP，却深感“为他人做嫁衣”的局限。黄今则凭借《三国杀》的运营经验，意识到原创IP的长期价值。2015年，二人联手创立52TOYS，目标直指“中国版万代”——以原创IP为核心，构建全产业链生态。

　　公司推出盲盒、变形机甲、可动人偶等六大产品线，并孵化首个原创变形机甲IP“猛兽匣”(BEASTBOX)，尝试通过漫画、小说等内容延伸IP价值。同时，通过合作迪士尼、蜡笔小新等国际IP，快速打开市场。截至2024年，公司拥有35个自有IP和80个授权IP，SKU超2800个，年均上新500款。

　　52TOYS完成多轮融资，2024年5月获万达电影旗下公司1.44亿元投资，估值超40亿元。同期，海外收入爆发式增长，复合年增长率超100%，并在泰国开设首店，推出“海外百店”计划。2024年GMV达6.3亿元，成为中国第三大IP玩具公司。

　　收入结构失衡：2024年，授权IP产品收入占比64.5%，且集中于蜡笔小新(贡献近6成营收)、迪士尼等非独家IP。一旦授权到期或合作方提价，业绩可能断崖式下跌。

　　毛利率承压：2024年毛利率仅39.9%，远低于泡泡玛特的66.8%，主因IP授权成本占营收7.26%(泡泡玛特仅3.89%)。

　　自有IP销售占比连年下滑(2024年仅24.5%)，且缺乏现象级产品。原创IP如“猛兽匣”累计GMV仅1.9亿元，远不及蜡笔小新的6亿元。一、发展历程：从代理到原创，潮玩赛道的“双面突围”

　　52TOYS的两位创始人陈威与黄今，曾是IP代理时代的“掘金者”。陈威早年代理日本万代《圣斗士星矢》《海贼王》等IP，却深感“为他人做嫁衣”的局限。黄今则凭借《三国杀》的运营经验，意识到原创IP的长期价值。2015年，二人联手创立52TOYS，目标直指“中国版万代”——以原创IP为核心，构建全产业链生态。

　　公司推出盲盒、变形机甲、可动人偶等六大产品线，并孵化首个原创变形机甲IP“猛兽匣”(BEASTBOX)，尝试通过漫画在线外网代理ip、小说等内容延伸IP价值。同时，通过合作迪士尼、蜡笔小新等国际IP，快速打开市场。截至2024年，公司拥有35个自有IP和80个授权IP，SKU超2800个，年均上新500款。

　　52TOYS完成多轮融资，2024年5月获万达电影旗下公司1.44亿元投资，估值超40亿元。同期，海外收入爆发式增长，复合年增长率超100%，并在泰国开设首店，推出“海外百店”计划。2024年GMV达6.3亿元，成为中国第三大IP玩具公司。

　　收入结构失衡：2024年，授权IP产品收入占比64.5%，且集中于蜡笔小新(贡献近6成营收)、迪士尼等非独家IP。一旦授权到期或合作方提价，业绩可能断崖式下跌。

　　毛利率承压：2024年毛利率仅39.9%，远低于泡泡玛特的66.8%，主因IP授权成本占营收7.26%(泡泡玛特仅3.89%)。

　　自有IP销售占比连年下滑(2024年仅24.5%)，且缺乏现象级产品。原创IP如“猛兽匣”累计GMV仅1.9亿元，远不及蜡笔小新的6亿元。

　　计划未来开设超200家门店，但泡泡玛特、名创优品(TOPTOY)已抢占核心商圈，线下成本高企(租金占营收15%)。

　　52TOYS的IPO之路，折射出中国潮玩行业的集体焦虑：依赖授权IP虽能快速起量，却难筑护城河；原创IP孵化需长期投入，资本却难耐亏损阵痛。若无法摆脱“为IP打工”的困境，即便登陆港股，也可能沦为资本游戏的短暂注脚。

　　对于投资者而言，52TOYS的估值逻辑需回答两个问题：能否孵化出下一个“Molly级”自有IP？能否在出海红海中找到差异化生存空间？答案若未明晰，泡沫破裂的风险或将悄然而至。加载全文加载更多精彩博文