《华尔街日报》资深央行记者格雷格·伊普(Greg Ip)指出，投资者对政府债券的态度发生了根本性转变，从过去的“避险港湾”回归到正常的风险-收益权衡。疫情前那个储蓄过剩、资金追逐债券的时代已经结束。现在，各国政府必须为借贷付出更高的代价，而巨额预算赤字也变得更加危险国外代理ip 怎么查，美国的问题尤其突出。

　　近日据记者格雷格·伊普(Greg Ip)发布了一篇关于全球债券市场变化的深度报道——《债券市场对华盛顿说：我们要让你付出代价》。作为长期关注货币政策和金融市场的专业记者，伊普在央行报道领域拥有丰富的经验和独到见解。

　　文章的核心观点是，疫情前那个储蓄过剩、资金追逐债券的时代已经结束。现在，各国政府必须为借贷付出更高的代价，而巨额预算赤字也变得更加危险。伊普特别强调，虽然这是一个全球性趋势，但美国的情况尤其值得关注，因为其年度赤字可能突破2万亿美元，并有望达到3万亿美元，同时美元储备货币地位也面临潜在冲击。

　　然而，从2016年到2024年，这种期限溢价竟然变成了负数。用简单的话说，就像投资者宁愿少赚钱也要持有政府债券，这反映了当时市场对安全资产的极度渴求。但自去年10月以来，期限溢价稳步上升，本周三已达到9个基点，“与金融危机前的常态水平一致”。

　　在日本，20年期政府债券拍卖需求疲软，成为本周全球债券动荡的导火索之一。德国为了资助国防和基础设施建设而增加借贷。英国仍在应对顽固的通胀问题。这些国别因素汇聚在一起，形成了全球性的债券市场压力。

　　更重要的是结构性变化。伊普指出，疫情前，通胀水平较低，央行将利率维持在零水平附近，同时大量购买债券(量化宽松政策)。企业由于销售疲软或采用“轻资产”商业模式而削减资本支出。凯雷集团的杰森·托马斯估计，在这一时期，美国企业从净借款方转变为净储蓄方。这些因素共同作用，使得政府借贷变得相对容易。

　　这个数字有多惊人？伊普指出，这将“高于美国历史上任何其他持续时期，也超过几乎所有其他发达经济体”。由于美国经济体量庞大，这种情况对全球产生了巨大影响。国际货币基金组织(IMF)的数据显示，2023年之前，美国占发达经济体赤字的一半，而从2023年到2030年，这一比例将达到三分之二。

　　他认为，这种变化如果持续下去，可能会根本性地改变全球资本流动格局。如果美债不再是投资者眼中的“黄金标准”，那么美国政府的借贷成本将大幅上升，这对一个债务占GDP比例已经很高的国家来说，无疑是雪上加霜。

　　值得注意的是，Moodys上周五剥夺美国最后一个AAA债务评级，虽然早在意料之中，但近期事件似乎已改变市场对赤字的态度。正如伊普所说，美国“财政状况堪忧”，这在2023年惠誉评级下调美国评级、10年期债券收益率触及5%时就已经很明显了。

　　据伊普文章，巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha透露，马斯克曾承诺的政府效率部门将削减数万亿美元支出，“我有客户真的认为DOGE削减会产生影响，但现在没人再谈论DOGE了。”